top of page

Cập nhật KQKD quý 4/2024 các doanh nghiệp trong danh mục đầu tư dài hạn

  • Ảnh của tác giả: Investi
    Investi
  • 12 thg 2
  • 6 phút đọc

Cập nhật danh mục đầu tư dài hạn 11/02/2024



1. CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP)


Doanh thu hay lợi nhuận QTP qua các năm vẫn ổn định, năm nay LNST đạt 649 tỷ, tăng nhẹ so với năm ngoái khi năm 2024 LNST là 611 tỷ. Yếu tố quan trọng nhất khi đánh giá về QTP chính là dòng tiền để đảm bảo DN có thể trả cổ tức tốt thì dòng tiền vẫn đạt yêu cầu, khi dòng tiền CFO cuối năm đạt gần 1.200 tỷ đồng. Chỉ có một điều duy nhất là giá than nhiêu liệu đầu vào quý 4.2024 vẫn chưa giảm được (hình dưới), cái này có thể phụ thuộc vào thời điểm ký kết mua than với TKV là đầu năm nên giá còn cao, nhưng mình sẽ hỏi lại BLĐ và cập nhật cho mọi người sau.

Giải trình KQKD Quý 4.2024 của QTP
Giải trình KQKD Quý 4.2024 của QTP

Tổng kết: QTP vẫn vậy, ổn định, dòng tiền đều đảm bảo khả năng trả cổ tức theo mình ước tính tối thiểu 15%/năm, còn nếu cộng với 210 tỷ của quỹ lợi nhuận chưa phân phối thì QTP có thể trả cổ tức lên tới 3.000đ. Hy vọng trong thời gian tới, khi giá NVL giảm mạnh hơn thì QTP có thể tiết kiệm nhiều chi phí và thu về nhiều lợi nhuận hơn.



2. Tổng CTCP Bảo hiểm Quân đội (MIG)


Link báo cáo:


Quý 4.2024 và 2024 đều ghi nhận doanh thu tăng so với cùng kỳ, tuy nhiên lợi nhuận lại sụt giảm khi so với cùng kỳ. Nguyên nhân do chi phí hoạt động kinh doanh tăng so với cùng kỳ khiến lợi nhuận sụt giảm, điều này khiến cho tỷ lệ chi phí kết hợp vượt trên 100%, để 1 DN hiệu quả thì tỷ lệ chi phí kết hợp phải dưới 100%.

Lý do sâu xa hơn khiến chi phí HĐKD tăng đến từ hai khoản là chi phí dịch vụ mua ngoài và chi phí khác, mình sẽ đặt câu hỏi cho BLĐ trong kỳ đại hội tới để có lời giải thích rõ ràng hơn cho vấn đề này

Tổng kết: Sau dịch covid ngành bảo hiểm mất 2 năm để phục hồi, thì năm 2024 lại dính cơn bão Yagi, do đó khiến MIG nói riêng và các DN bảo hiểm khác niêm yết trên sàn đều có một năm không tăng trưởng. Chúng tôi kỳ vọng năm 2025, sau khi khắc phục xong hậu quả của những đợt khó khăn trước đó, ngành bảo hiểm có thể dần trở lại quỹ đạo tăng trưởng vốn có.


3. Ngân hàng thương mại cổ phần Quân đội (MBB):



Chúng tôi xin cập nhật vài điểm trong báo cáo lần này xét theo bộ tiêu chí sau.

Với KQKD 2024 mọi thứ vẫn ổn định, dưới đây là bộ chỉ số đánh giá ngân hàng ở năm 2024 (màu xanh là tốt, vàng là chấp nhận được, đỏ là cần theo dõi liên tục).

Quý 4.2024 ghi nhận cải thiện ở:


- việc giảm chứng khoán đầu tư vào các DN chỉ còn 29.82% tổng vốn.


Tuy nhiên vẫn còn vài yếu tố cần theo dõi thêm:

(1)    Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống 100%

(2)    Nợ xấu nhóm 3-5 tăng 28.36%

(3)    ROE sụt giảm

Với việc nghị định kéo giãn xếp hạng nợ xấu hết hạn + tín dụng cho vay trong năm chậm thì việc 3 yếu tố trên là điều tất yếu xảy ra, tuy nhiên vẫn sẽ cần theo dõi thêm trong năm tới để đảm bảo MBB vẫn đi đúng kỳ vọng tăng trưởng.


Tổng kết: MBB các yếu tố nội tại vẫn ổn định, hy vọng tương lai tiếp tục là cổ phiếu đem lại tăng trưởng lớn cho danh mục. Mặc dù năm nay tăng trưởng cao hơn so với giả định của chúng tôi, định giá mục tiêu của MBB có thể lên tới 38.240đ, tuy nhiên chúng tôi vẫn lựa chọn phương án thận trọng và giữ nguyên mục tiêu là 30.500đ/cp.


4. CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG):


Trong Q4/2024, DTT và LNST của HPG có giảm nhẹ so với cùng kỳ, tuy nhiên xét cả năm 2024 thì DN đã thực sự hồi tăng trưởng so với năm 2023. Tỷ lệ ROE và ROIC đã bắt đầu hồi phục lên mốc 10% và 6% là tín hiệu tích cực.

Mảng thép dài (thép xây dựng) vẫn đóng góp chủ lực giúp HPG hồi phục

Cập nhật về tình hình dự án Dung Quất: Dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 được triển khai đúng tiến độ đề ra. Đến hết năm 2024, Hòa Phát cùng các nhà thầu đã hoàn thành việc lắp đặt thiết bị đối với lò cao đầu tiên và dây chuyền cán. Phân kỳ 1 sẽ đi vào vận hành năm 2025. Phân kỳ 2 dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2025, đầu 2026. Sản phẩm chính của dự án là thép cuộn cán nóng, thép chất lượng cao, thép đặc biệt phục vụ ngành công nghiệp ô tô, đường sắt, đóng tàu, gia công, kết cấu... Sau khi Khu liên hợp Hòa Phát Dung Quất 2 đi vào hoạt động, tổng công suất thép thô của Hòa Phát sẽ được nâng lên hơn 14 triệu tấn mỗi năm.


Chi tiết về tình hình kinh doanh của HPG đã được chính DN mô tả tại đây nên chúng tôi chỉ đánh giá sơ qua, mọi người có thể xem chi tiết tại link sau: https://file.hoaphat.com.vn/hoaphat-com-vn/2025/01/tong-quan-tinh-hinh-kinh-doanh-q4-2024-vn.pdf


Tổng kết: Với diễn biến ngành hiện tại, có thể nói giai đoạn khó khăn nhất của ngành đã qua, vậy nên với kỳ vọng 2-3 năm nữa HPG có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng trở lại của ngành thì chúng tôi đã lựa chọn chuyển đổi từ nắm giữ CLH sang nắm giữ HPG.


5. Bonus Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB): Vì đây là cổ phiếu có nhiều anh chị chấp nhận rủi ro và để biên an toàn cao hơn để nắm giữ nên chúng tôi sẽ cập nhật để các anh chị trên tiện theo dõi



Chúng tôi xin cập nhật vài điểm trong báo cáo lần này xét theo bộ tiêu chí sau.

Với KQKD 2024 mọi thứ vẫn ổn định, dưới đây là bộ chỉ số đánh giá ngân hàng ở năm 2024 (màu xanh là tốt, vàng là chấp nhận được, đỏ là cần theo dõi liên tục).


Quý 4.2024 ghi nhận cải thiện ở:


- việc giảm chứng khoán đầu tư vào các DN chỉ còn 29.82% tổng vốn.


Tuy nhiên vẫn còn vài yếu tố cần theo dõi thêm:

(1)    Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống 100%

(2)    Nợ xấu nhóm 3-5 tăng 28.36%

(3)    ROE sụt giảm

Với việc nghị định kéo giãn xếp hạng nợ xấu hết hạn + tín dụng cho vay trong năm chậm thì việc 3 yếu tố trên là điều tất yếu xảy ra, tuy nhiên vẫn sẽ cần theo dõi thêm trong năm tới để đảm bảo MBB vẫn đi đúng kỳ vọng tăng trưởng.



Xét về chất lượng tài sản thì ACB vượt trội và an toàn hơn MBB, ví dụ như:

-          Tổng dư nợ xây dựng và BĐS thấp

-          Chứng khoán nợ phát hành bởi TCKT trong nước thấp

Tuy nhiên vẫn còn vài yếu tố trong năm nay cần theo dõi:

(1)    Nợ xấu nhóm 3-5 vẫn tiếp tục tăng nhanh

(2)    Tỷ lệ bao phủ nợ xấu sụt giảm xuống chỉ còn 77%

Giống như MBB hay các ngân hàng khác, sau khi việc nghị định kéo giãn xếp hạng nợ xấu hết hạn + tín dụng cho vay trong năm chậm thì ACB cũng sụt giảm ROE và xuất hiện tình trạng nợ xấu gia tăng. Đây là các yếu tố vẫn cần theo dõi thêm, hy vọng sẽ được cải thiện vào trong năm tới để NĐT yên tâm nắm giữ DN.


Tổng kết: ACB vẫn đang đi đúng với giả định ban đầu, xét theo về tính an toàn thì chúng tôi đánh giá là đứng vị trí đồng hạng 1 với VCB do đó định giá ban đầu của chúng tôi cho ACB là 32.022, giá mua hợp lý là <=23.000đ, sau khi cập nhật KQKD 2024 thì chúng tôi xin cập nhật nâng giá mục tiêu là 38.790đ và biên an toàn cho ACB là <= 24.240đ




Comments

bottom of page